近日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于做好自由貿易試驗區第六批改革試點(diǎn)經(jīng)驗復制推廣工作的通知》（下稱(chēng)《通知》），共有37項改革試點(diǎn)經(jīng)驗復制推廣，知識產(chǎn)權證券化位列其中。
《通知》指出，依托上海、深圳證券交易所構建知識產(chǎn)權證券化交易體系。根據知識產(chǎn)權數量、公司資產(chǎn)規模、利潤水平、行業(yè)領(lǐng)先度等因素選取標的企業(yè)。對基礎資產(chǎn)現金流的質(zhì)量、穩定性、權屬狀況嚴格把關(guān)，試行將知識產(chǎn)權相關(guān)債權資產(chǎn)實(shí)現真實(shí)出售。
有專(zhuān)家指出，經(jīng)過(guò)一年多實(shí)踐，我國已經(jīng)探索了比較成熟的知識產(chǎn)權證券化模式，但在復制推廣時(shí)，如何破解制度、政策、市場(chǎng)環(huán)境等各方面存在的難題，需要參與各方齊發(fā)力，共努力。
改革試點(diǎn)攢經(jīng)驗
回顧過(guò)去，知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品積累了哪些可復制推廣的經(jīng)驗？
2018年12月，我國知識產(chǎn)權證券化實(shí)現零的突破，“奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”和“第一創(chuàng )業(yè)—文科租賃一期資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃”分別在上海證券交易所、深圳證券交易所獲批。知識產(chǎn)權正式開(kāi)啟了證券化之路。
“破冰”之后，知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品如雨后春筍般涌現出來(lái)，多款產(chǎn)品紛紛上市，成為企業(yè)知識產(chǎn)權“變現”的有效途徑，緩解了很多科技型中小企業(yè)的融資難題。
“目前的知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品可以總結為3種模式，即融資租賃資產(chǎn)支持證券模式、供應鏈資產(chǎn)支持證券模式、基于專(zhuān)利許可費應收債權模式。”中南財經(jīng)政法大學(xué)知識產(chǎn)權研究中心教授、博士生導師戚建剛在接受中國知識產(chǎn)權報記者采訪(fǎng)時(shí)介紹。
在實(shí)踐中，上述3種模式各有千秋，并總結出一套可復制推廣的經(jīng)驗。戚建剛舉例說(shuō)，在知識產(chǎn)權證券化項目中，兩個(gè)流程非常重要，一是知識產(chǎn)權證券化掛牌條件確認與發(fā)行設立流程，包括提交申請材料、受理申請、審議和反饋、審議會(huì )確認、備案、后續信息披露等；二是知識產(chǎn)權證券化交易流程，其中包括創(chuàng )建知識產(chǎn)權資產(chǎn)池、轉移知識產(chǎn)權資產(chǎn)池至特殊目的機構（SPV）、完善交易結構、知識產(chǎn)權價(jià)值評估、信用增級、發(fā)行評級、發(fā)行證券和后續管理。上述流程為后續知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品發(fā)行提供了可供參考借鑒的寶貴經(jīng)驗。
北京中金浩資產(chǎn)評估公司總經(jīng)理兼首席評估師馬新明在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)介紹：“縱觀(guān)已有知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，其投資風(fēng)險一般低于知識產(chǎn)權質(zhì)押融資項目風(fēng)險，且底層資產(chǎn)可以是知識產(chǎn)權衍生債權或收益權，不一定是知識產(chǎn)權本身。”
復制推廣見(jiàn)真章
展望未來(lái)，知識產(chǎn)權證券化模式該如何復制推廣？
興業(yè)證券股份有限公司大灣區事業(yè)部總經(jīng)理金瑋向本報記者介紹：“知識產(chǎn)權證券化的復制推廣面臨兩大難題，一是證券化的底層資產(chǎn)不夠豐富；二是證券化產(chǎn)品發(fā)行的增信主體或發(fā)行主體需要更多高信用等級的主體參與進(jìn)來(lái)，加大知識產(chǎn)權運營(yíng)力度。”
在馬新明看來(lái)，目前知識產(chǎn)權證券化的復制推廣難度還體現在項目組織、交易架構設計、稅負安排、知識產(chǎn)權事務(wù)辦理等多個(gè)層面。
“政府部門(mén)應積極完善相關(guān)制度，加快出臺知識產(chǎn)權證券化相關(guān)補貼政策、稅收優(yōu)惠政策等。同時(shí)，我國還應推進(jìn)各類(lèi)知識產(chǎn)權交易形式和金融工具有效結合，引入具有知識產(chǎn)權、金融跨領(lǐng)域服務(wù)能力的專(zhuān)業(yè)機構作為項目總協(xié)調部門(mén)，促使知識產(chǎn)權證券化參與各方盡快形成合力。”馬新明建議。
面對知識產(chǎn)權證券化如何復制推廣的問(wèn)題，戚建剛拋出“五連問(wèn)”：如何評估知識產(chǎn)權價(jià)值、如何確?；A資產(chǎn)可預期現金收入流量的穩定性、如何降低知識產(chǎn)權證券化的稅費成本、如何增強知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品的信用等級、如何防止各類(lèi)風(fēng)險。
難度不止如此，地方政府在復制推廣知識產(chǎn)權證券化模式時(shí)還面臨企業(yè)基礎和產(chǎn)業(yè)基礎薄弱、知識產(chǎn)權實(shí)力不雄厚、市場(chǎng)基礎不扎實(shí)等難題。比如，知識產(chǎn)權證券化需要創(chuàng )新型企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的支撐，如果該類(lèi)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)薄弱，沒(méi)有足夠的知識產(chǎn)權作為支撐，知識產(chǎn)權證券化很難復制推廣。
“我國應大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，培育知識密集型企業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，提升知識產(chǎn)權實(shí)力，為知識產(chǎn)權證券化復制推廣提供‘土壤’；同時(shí)，積極培育和發(fā)展知識產(chǎn)權服務(wù)企業(yè)，比如知識產(chǎn)權價(jià)值評估機構、基礎資產(chǎn)信用評級機構、會(huì )計及稅務(wù)服務(wù)機構等。”戚建剛建議，我國應提升金融服務(wù)能力，并健全“嚴保護、大保護、快保護、同保護”知識產(chǎn)權保護體系，從而優(yōu)化知識產(chǎn)權投融資的市場(chǎng)環(huán)境，為知識產(chǎn)權證券化復制推廣奠定基礎。(本報記者 馮飛)
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